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【“融实论坛”系列讲座】复旦大学张金清教授讲座通知

发布时间: 2022/04/20 17:44:52     点击次数:次   打印本页

北航经管学院“融实论坛”系列讲座

(2022年第3期,总第34期)


讲座题目:模糊厌恶下股指期货的最优动态风险对冲策略研究

讲座时间:2022.4.28(周四)19:30-21:00

讲座嘉宾:张金清教授

主持人:韩立岩教授

#腾讯会议:823-349-680

会议密码:220428

讲座嘉宾简介

张金清,复旦大学金融学教授、博士生导师。现任复旦大学经济学院副院长、金融研究院常务副院长、教育部金融创新研究生开放实验室主任、复旦大学应用经济学博士后流动站站长,同时兼任第八届国务院应用经济学学科评议组成员、全国金融专业学位研究生教育指导委员会委员、上海市金融专业学位研究生教育指导委员会常务副主任委员、上海国际金融与经济研究院学术委员会委员、第七届中债指数专家指导委员会委员、上海清算所风险管理委员会外部委员、上海金融学会副会长等。主要研究领域为量化金融、金融风险管理、金融工程、公司金融、金融市场与投资、金融开放与金融安全等,已经在《Journal of Banking & Finance》《Economic Modelling》以及《管理世界》《金融研究》《管理科学学报》《系统工程学报》《统计研究》等国内外重要学术刊物上发表论文130余篇;撰写专著和教材4部;主持或主持完成国家自然科学基金、教育部社科与研究生教育创新等国家和省部级以上研究项目近30项、政府部门和企事业单位委托项目30余项;曾获“上海市教学成果一等奖”、“上海市哲学社会科学优秀成果奖”等省部级科研、教学奖励20余项。

讲座概要

针对难以给出模糊厌恶下风险对冲策略的实操方案,本文首先借鉴Garleanu and Pederson (2013)模型,并在考虑交易成本的情况下建立了模糊厌恶下股指期货的最优动态风险对冲模型和策略。与非对冲策略相比,基于上述模型设计的对冲策略投资绩效更好,动态最优成交额占目标交易额的比例更小,目标成交额对收益率预测因子的敏感性更大。借助于上述模型,本文选取2010年4月-2021年6月的中国ETF指数基金和股指期货数据,并注意到2015年9月股指期货管控政策实施前后的数据特征差异,构造一个模糊厌恶下中国股指期货的最优动态风险对冲策略,主要结论如下:(1)中国A股市场的ETF投资组合进行股指期货对冲显著提升了投资绩效,但股指期货管控会削弱该作用;(2)投资绩效改善的主要来源是交易成本的下降与目标成交额因子敏感性的提升,该机制受到股指期货管控的约束;(3)与Garleanu and Pederson (2013)、Zhang et al. (2017)相比,本文对冲策略保留“抗跌”特点同时增加“易涨”的特性。基于本文的研究结果,我们认为在当前大力发展机构投资者的背景下应当不断丰富股指期货、股指期权产品谱系,并降低股指期货交易成本与持仓约束。

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